La crisis de China en el horizonte
Las señales de que el crecimiento de la segunda economía más grande será inferior a la media de los últimos años ha preocupado a todo el mundo11 de enero 2012 | 23h
Robert J. SamuelsonChina también? ¿Es posible que el gigante de la economía mundial, que creció en promedio un 10% por año durante 30 años, está a punto de enfrentar una desaceleración o lo que China es una recesión? ¿Tiene una burbuja inmobiliaria a punto de estallar? ¿Cuáles son las consecuencias globales de esta? Esta semana, el secretario del Tesoro, Timothy Geithner, visita China y Japón, y estas preguntas forman el fondo de su visita. Y con la crisis de Europa y la apática economía de los EE.UU., una grave desaceleración de la economía china sería una mala noticia.
China tiene una conducta ambivalente. Su política - en particular el mantenimiento de una moneda devaluada - es deliberadamente distorsionada para que se beneficiarán en los mercados mundiales. El costo es de reducción de empleos en los Estados Unidos, Europa y otros países desarrollados. Sin embargo, su fortaleza económica es tan grande que una fuerte desaceleración tendría graves repercusiones más allá de sus fronteras. El comercio internacional se vio afectada profundamente. El proteccionismo chino podría intensificarse para compensar la pérdida de puestos de trabajo. Si los excedentes de acero y otras materias primas para invadir los mercados mundiales a precios bajos, los precios y la producción en otras partes del mundo caería.
Ya hay señales de advertencia. El economista Nicholas Lardy, del Peterson Institute, cita tres de ellos. En primer lugar, la crisis de Europa se ha debilitado el comercio con China - Europa compra alrededor del 20% de sus exportaciones. En segundo lugar, el sector de la vivienda está mostrando signos de una burbuja y comienza a encogerse. Finalmente, el gobierno de China tendrá más dificultades para adoptar las medidas de estímulo que durante la crisis financiera de 2008-09.La deuda pública aumentó del 26% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2007 a 43% en 2010.
No se sabe cómo estos elementos afectan a su crecimiento. "Lo más probable es que China tendría un aterrizaje suave", dijo Justin Yifu Lin, economista jefe del Banco Mundial. "El crecimiento es del 8% o el 8,5%." Lo que no alcanzan el 9% en 2011. La deuda pública sigue siendo lo suficientemente bajo como para permitir que un estímulo de ancho, Lin cree. Muchas predicciones de acuerdo con él.
Pero el aumento del escepticismo. De acuerdo con la correduría Nomura japonesa, hay una posibilidad entre tres de un "aterrizaje duro" - caída en el crecimiento de 5% o incluso menos. Para los estadounidenses que ahora tienen un crecimiento de alrededor del 2%, esto puede parecer fabuloso. Pero para la economía de China y su enorme fuerza de trabajo, un aumento del 5% aumentaría el desempleo y el descontento social. La variación del PIB casi en paralelo con la disminución de la recesión de los EE.UU. de 2007-09.
Vivienda puede determinar quién tiene la razón. China ha invertido en este sector, dice Lardy en un nuevo libro (sostener el crecimiento económico de China después de la crisis financiera mundial). La principal razón, dice, es que la política financiera impide darse cuenta de los ahorristas un rendimiento adecuado de su dinero.
Se cree que hay mucha especulación en el mercado de valores. El Reglamento mantiene bajo interés sobre las reservas de los bancos - el principal destino de los ahorros. De 2004 a 2010 estaban por debajo de la inflación. Ahorradores frustrados comenzaron a invertir en vivienda, donde los precios no están regulados.
El resultado se parece a una burbuja especulativa clásica. La gente compra porque creen que los precios subirán, y los precios suben porque la gente está comprando. Una encuesta de 2010 mostró que el 18% de las familias de Beijing propiedad de dos o más propiedades, y otra encuesta realizada en 2010 y cubre todas las ciudades reveló que el 40% de las compras fueron para la inversión.Muchas de las unidades, dice Lardy, están vacíos porque los alquileres en Beijing, Shanghai y otras grandes ciudades son bajos.
Por desgracia, cada expansión genera una crisis. Los compradores reconocen que el aumento de los precios refleja una demanda artificial. La caída de las ventas. Los precios caen. Los edificios de nueva disminución. El proceso de alimentación. Con desequilibrios modesto, el resultado es una corrección. De lo contrario, habría un colapso.
¿Qué espera China? El estallido de la burbuja inmobiliaria podría causar la desaceleración. La construcción de viviendas supera el 10% del PIB. Se trata de un récord histórico, dice Lardy. En una etapa similar de desarrollo económico, las inversiones en bienes raíces en Taiwan representaron el 4,3% del PIB. En el reciente auge de la vivienda de EE.UU., la vivienda mostraron un máximo del 6% del PIB. En China, la vivienda estimula una gran parte del gasto de consumo (muebles, electrodomésticos) y absorbe el 40% de la producción de acero, dice Lardy. La venta de tierras también son una gran fuente de ingresos para los gobiernos locales. Todos se verían afectados por una crisis de vivienda.
Algunos factores de frenar el problema. Fuera de Beijing y Shanghai, no está claro si los precios inmobiliarios "en línea con el aumento de los ingresos familiares", dice el economista Eswar Prasad de Cornell University. Los compradores chinos también hacen pagos significativos en efectivo por sus propiedades. En comparación con los EE.UU., una crisis de la vivienda sería menos probable para convertirse en una crisis bancaria, cuando las hipotecas ya no eran pagados.
Pase lo que pase, el modelo económico chino está llegando a sus límites, dice Lardy. El país depende de las exportaciones, impulsado por el tipo de cambio controlado, y las inversiones, incluida la vivienda, subvencionado por el crédito barato.
Al mismo tiempo, los ahorradores chinos son castigados con bajos rendimientos de los depósitos. Esto reduce sus ingresos y los gastos de consumo. El problema es que la crisis global amenaza las exportaciones y los excesos en el sector de la vivienda amenazan las inversiones. Si China no incrementar el gasto en consumo, su economía se desacelerará - o el empleo de una estrategia capaz de crecer aún más depredador en relación con los demás.
Robert J. SamuelsonChina también? ¿Es posible que el gigante de la economía mundial, que creció en promedio un 10% por año durante 30 años, está a punto de enfrentar una desaceleración o lo que China es una recesión? ¿Tiene una burbuja inmobiliaria a punto de estallar? ¿Cuáles son las consecuencias globales de esta? Esta semana, el secretario del Tesoro, Timothy Geithner, visita China y Japón, y estas preguntas forman el fondo de su visita. Y con la crisis de Europa y la apática economía de los EE.UU., una grave desaceleración de la economía china sería una mala noticia.
China tiene una conducta ambivalente. Su política - en particular el mantenimiento de una moneda devaluada - es deliberadamente distorsionada para que se beneficiarán en los mercados mundiales. El costo es de reducción de empleos en los Estados Unidos, Europa y otros países desarrollados. Sin embargo, su fortaleza económica es tan grande que una fuerte desaceleración tendría graves repercusiones más allá de sus fronteras. El comercio internacional se vio afectada profundamente. El proteccionismo chino podría intensificarse para compensar la pérdida de puestos de trabajo. Si los excedentes de acero y otras materias primas para invadir los mercados mundiales a precios bajos, los precios y la producción en otras partes del mundo caería.
Ya hay señales de advertencia. El economista Nicholas Lardy, del Peterson Institute, cita tres de ellos. En primer lugar, la crisis de Europa se ha debilitado el comercio con China - Europa compra alrededor del 20% de sus exportaciones. En segundo lugar, el sector de la vivienda está mostrando signos de una burbuja y comienza a encogerse. Finalmente, el gobierno de China tendrá más dificultades para adoptar las medidas de estímulo que durante la crisis financiera de 2008-09.La deuda pública aumentó del 26% del Producto Interno Bruto (PIB) en 2007 a 43% en 2010.
No se sabe cómo estos elementos afectan a su crecimiento. "Lo más probable es que China tendría un aterrizaje suave", dijo Justin Yifu Lin, economista jefe del Banco Mundial. "El crecimiento es del 8% o el 8,5%." Lo que no alcanzan el 9% en 2011. La deuda pública sigue siendo lo suficientemente bajo como para permitir que un estímulo de ancho, Lin cree. Muchas predicciones de acuerdo con él.
Pero el aumento del escepticismo. De acuerdo con la correduría Nomura japonesa, hay una posibilidad entre tres de un "aterrizaje duro" - caída en el crecimiento de 5% o incluso menos. Para los estadounidenses que ahora tienen un crecimiento de alrededor del 2%, esto puede parecer fabuloso. Pero para la economía de China y su enorme fuerza de trabajo, un aumento del 5% aumentaría el desempleo y el descontento social. La variación del PIB casi en paralelo con la disminución de la recesión de los EE.UU. de 2007-09.
Vivienda puede determinar quién tiene la razón. China ha invertido en este sector, dice Lardy en un nuevo libro (sostener el crecimiento económico de China después de la crisis financiera mundial). La principal razón, dice, es que la política financiera impide darse cuenta de los ahorristas un rendimiento adecuado de su dinero.
Se cree que hay mucha especulación en el mercado de valores. El Reglamento mantiene bajo interés sobre las reservas de los bancos - el principal destino de los ahorros. De 2004 a 2010 estaban por debajo de la inflación. Ahorradores frustrados comenzaron a invertir en vivienda, donde los precios no están regulados.
El resultado se parece a una burbuja especulativa clásica. La gente compra porque creen que los precios subirán, y los precios suben porque la gente está comprando. Una encuesta de 2010 mostró que el 18% de las familias de Beijing propiedad de dos o más propiedades, y otra encuesta realizada en 2010 y cubre todas las ciudades reveló que el 40% de las compras fueron para la inversión.Muchas de las unidades, dice Lardy, están vacíos porque los alquileres en Beijing, Shanghai y otras grandes ciudades son bajos.
Por desgracia, cada expansión genera una crisis. Los compradores reconocen que el aumento de los precios refleja una demanda artificial. La caída de las ventas. Los precios caen. Los edificios de nueva disminución. El proceso de alimentación. Con desequilibrios modesto, el resultado es una corrección. De lo contrario, habría un colapso.
¿Qué espera China? El estallido de la burbuja inmobiliaria podría causar la desaceleración. La construcción de viviendas supera el 10% del PIB. Se trata de un récord histórico, dice Lardy. En una etapa similar de desarrollo económico, las inversiones en bienes raíces en Taiwan representaron el 4,3% del PIB. En el reciente auge de la vivienda de EE.UU., la vivienda mostraron un máximo del 6% del PIB. En China, la vivienda estimula una gran parte del gasto de consumo (muebles, electrodomésticos) y absorbe el 40% de la producción de acero, dice Lardy. La venta de tierras también son una gran fuente de ingresos para los gobiernos locales. Todos se verían afectados por una crisis de vivienda.
Algunos factores de frenar el problema. Fuera de Beijing y Shanghai, no está claro si los precios inmobiliarios "en línea con el aumento de los ingresos familiares", dice el economista Eswar Prasad de Cornell University. Los compradores chinos también hacen pagos significativos en efectivo por sus propiedades. En comparación con los EE.UU., una crisis de la vivienda sería menos probable para convertirse en una crisis bancaria, cuando las hipotecas ya no eran pagados.
Pase lo que pase, el modelo económico chino está llegando a sus límites, dice Lardy. El país depende de las exportaciones, impulsado por el tipo de cambio controlado, y las inversiones, incluida la vivienda, subvencionado por el crédito barato.
Al mismo tiempo, los ahorradores chinos son castigados con bajos rendimientos de los depósitos. Esto reduce sus ingresos y los gastos de consumo. El problema es que la crisis global amenaza las exportaciones y los excesos en el sector de la vivienda amenazan las inversiones. Si China no incrementar el gasto en consumo, su economía se desacelerará - o el empleo de una estrategia capaz de crecer aún más depredador en relación con los demás.
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